1,000억 달러 자금 조달이 말하는 것: 생존이냐, 지배냐
12월 19일, 월스트리트저널은 OpenAI가 최대 1,000억 달러 규모의 자금 조달을 추진 중이며, 이를 통해 기업 가치가 8,300억 달러에 달할 수 있다고 보도했습니다. 이 수치는 단순한 숫자가 아닙니다. 10월 2차 주식 거래에서 5,000억 달러로 평가받았던 회사가 불과 두 달 만에 66% 상승한 가치 평가를 받게 된 것입니다. 더 놀라운 것은 2025년 3월 3,000억 달러였던 기업가치가 1년도 안 되어 3배 가까이 뛴다는 점입니다.
하지만 이 화려한 숫자 뒤에는 냉혹한 현실이 숨어있습니다. OpenAI는 기업을 앞서 나가기 위해서가 아니라, 게임에 남아있기 위해 돈을 모으고 있습니다. ChatGPT를 만든 이 회사는 지금 생존을 위한 전쟁을 치르고 있습니다.
수익은 늘지만 손실은 더 빠르게: AI 산업의 역설
폭발적 성장의 이면
OpenAI의 성장세는 가히 경이롭습니다. Sacra는 OpenAI가 2025년 7월 130억 달러의 연간 매출을 기록했으며, 이는 1월의 60억 달러에서 2배, 2024년 40억 달러에서는 3배 증가한 수치라고 추정했습니다. 주간 활성 사용자는 10월 8억 명으로 증가했고, 유료 비즈니스 사용자는 6월 3백만 명에서 500만 명 이상으로 급증했습니다. 이는 그 어떤 소프트웨어 기업도 달성하지 못한 성장 속도입니다.
하지만 진짜 문제는 손실입니다. Fortune은 OpenAI가 2025년 130억 달러 매출에 약 90억 달러를 지출해 현금 소각률이 매출의 약 70%에 달한다고 보도했습니다. 2024년에는 90억 달러를 지출하며 50억 달러의 손실을 기록했는데, 1달러를 벌기 위해 2.25달러를 쓴 셈입니다. 더 충격적인 것은 2025년에 127억 달러의 매출을 예상하지만, 2026년까지 140억 달러의 손실이 예상된다는 점입니다.
컴퓨팅 비용이라는 늪
OpenAI의 최대 고민은 컴퓨팅 비용입니다. 모델 훈련에만 30억 달러, 모델 실행에 20억 달러가 소요되어, 소프트웨어 운영 비용만으로도 전체 매출을 초과합니다. Ed Zitron의 분석에 따르면, 2025년 3분기까지 추론(inference) 비용만 86억7천만 달러에 달했습니다. 이는 보고된 90억 달러 연간 현금 소각률과 거의 맞먹는 수준입니다.
OpenAI는 2028년까지 매출의 약 75%를 운영 손실로 기록할 것으로 예상되며, 이 해에만 740억 달러의 영업 손실이 예상됩니다. 회사는 2030년까지 2,000억 달러 이상의 현금을 소각할 것으로 예상됩니다. 이는 단순한 성장통이 아니라 구조적 문제입니다.
경쟁의 포화: Google과 Anthropic의 맹렬한 추격
ChatGPT의 독주 시대는 끝났습니다
OpenAI는 더 이상 혼자가 아닙니다. Google의 Gemini 앱 월간 활성 사용자는 6억5천만 명으로 증가했고, AI Overviews는 월 20억 명의 사용자를 기록했습니다. ChatGPT는 10월 60억 방문을 달성했지만, 11월에는 58억4천4백만으로 하락하며 2025년 두 번째 월간 감소를 기록했습니다.
더 충격적인 것은 기업 시장입니다. Menlo Ventures 보고서에 따르면 OpenAI의 기업 시장 점유율은 27%로 하락한 반면, Anthropic는 40%로 선두를, Gemini는 21%로 급성장했습니다. (OpenAI는 Anthropic의 투자자인 Menlo의 수치에 이의를 제기하지만, 트렌드는 분명합니다.)
12월의 ‘코드 레드’: 8주간의 생존 전쟁
12월 초, OpenAI는 Google과 Anthropic의 도전에 대응하기 위해 내부적으로 ‘코드 레드’를 선언했습니다. 이는 ChatGPT 역량 강화와 성장에 집중하는 8주간의 긴급 조치였습니다. 이는 2025년 8월 GPT-5 출시가 사용자들로부터 “임상적”이고 수학과 지리에서 이전 버전보다 능력이 떨어진다는 반응을 받은 후 나온 조치였습니다.
Google의 Gemini 3는 11월 업계 벤치마크에서 1위를 차지하며 소셜 미디어에서 사용자, 연구자, 개발자들로부터 광범위한 찬사를 받았습니다. 샘 알트만조차 Gemini 3가 “훌륭한 모델”이라고 인정했습니다. OpenAI는 이제 단순히 Gemini를 따라잡는 것으로는 부족합니다. 측정 가능하게 더 나아야 하거나, 워크플로우에 깊이 통합되어야 합니다.
가격 전쟁의 시작: DeepSeek의 충격
중국의 DeepSeek는 2025년 1월 DeepSeek R1을 출시하며 GPT-4 수준의 성능을 기존 가격의 일부에 제공했습니다. DeepSeek V3.2-Exp의 입력 토큰 가격은 100만 개당 0.28달러로, OpenAI는 이에 대응해 주력 GPT-4 모델 가격을 80% 인하했다고 보도되었습니다. DeepSeek V3.2는 GPT-5 대비 95%의 비용 절감을 제공하며, 일일 1만 건의 고객 채팅 처리 비용이 월 33달러에 불과합니다.
OpenAI는 이제 성능 경쟁과 가격 경쟁을 동시에 치러야 하는 이중고에 직면했습니다.
1조 달러 IPO의 그림자: 2026-2027년 상장 계획
역사상 최대 규모의 IPO
Reuters는 10월 OpenAI가 2026년 하반기 빠르면 증권거래위원회에 IPO 신청서를 제출할 것을 고려하고 있다고 보도했습니다. CFO Sarah Friar는 일부 관계자들에게 2027년 상장을 목표로 하고 있다고 밝혔으며, 최소 600억 달러를 조달해 기업 가치를 1조 달러로 평가받을 것으로 예상됩니다.
이것이 실현된다면 역사를 다시 쓰는 순간이 될 것입니다. 1조 달러 이상의 기업가치로 상장한 유일한 기업은 2019년 12월 약 1.7조 달러의 시가총액으로 데뷔한 사우디 아람코뿐입니다. Meta는 2012년 IPO에서 1,040억 달러로 평가받았고, Visa는 2008년 약 360억 달러였습니다.
샘 알트만의 솔직한 고백
하지만 샘 알트만은 최근 “Big Technology” 팟캐스트에서 상장 기업 CEO가 되는 것에 대해 “0% 흥분된다”며 “어떤 면에서는 정말 짜증날 것 같다”고 말했습니다. 이는 IPO에 대한 복잡한 심경을 드러냅니다. 상장은 자금 조달의 문을 열지만, 동시에 분기별 실적 압박과 투명성 요구를 의미합니다.
HSBC 보고서는 OpenAI가 2029년까지 적자 상태를 유지할 것이며, 야망을 실현하기 위해 추가로 2,070억 달러가 필요할 것으로 추정했습니다. 성장이 둔화되고 손실이 증가하는 시점에 IPO가 이루어진다면, 주가가 폭락해 수십억 달러의 가치가 증발할 위험이 있습니다.
Microsoft의 그림자: 135억 달러 투자와 27% 지분
복잡한 파트너십의 이중성
Microsoft는 OpenAI에 130억 달러 이상을 투자했고, 영리 법인인 OpenAI PBC의 약 27%를 소유하고 있습니다. 5,000억 달러 기업가치 기준으로 이 지분은 약 1,350억 달러의 가치가 있습니다. 이는 Microsoft에게는 엄청난 베팅이지만, OpenAI에게는 족쇄가 될 수도 있습니다.
OpenAI는 추론(inference)에 대한 지출이 클라우드 크레딧보다 현금으로 더 많이 자금을 조달받고 있는 것으로 보이며, 이는 회사의 컴퓨팅 비용이 파트너십과 크레딧이 보조할 수 있는 수준을 넘어섰음을 시사합니다. Microsoft는 2025년 10월 말 회계 첫 분기 실적에서 OpenAI로 인해 31억 달러의 손실을 기록했습니다.
또한 OpenAI는 Amazon에서 100억 달러 투자를 유치하려 하고 있으며, 이를 통해 거대 기술 기업의 새로운 AI 컴퓨팅 칩에 접근할 수 있을 것으로 전해집니다. 이는 Microsoft 의존도를 줄이려는 전략적 움직임입니다.
1조4,000억 달러 인프라 약속: 미래를 위한 담보인가, 독인가?
전례 없는 규모의 베팅
OpenAI는 최근 몇 달간 클라우드 및 칩 거대 기업들과 향후 8년간 14조 달러의 컴퓨팅 거래를 위한 약속을 체결했다고 발표했습니다. 이 어마어마한 숫자는 많은 사람들의 눈썹을 치켜세웠습니다. Carnegie Investment Counsel은 OpenAI의 인프라 약속이 약 2033년까지 14조 달러에 달한다고 추정하며, 이를 내부에서 창출한 현금으로 충당하려면 10년 동안 3자릿수에 가까운 매출 성장률이 필요하다고 지적했습니다.
OpenAI의 재무 수치는 최근 컴퓨팅 거래 체결 전 작성되었으며, 이는 회사가 문서에 제시된 것보다 훨씬 더 많은 비용을 지출할 것임을 의미합니다. The Information에 따르면 2029년까지 누적 현금 소각액은 1,150억 달러에 달할 것으로 예상됩니다.
2030년의 낙관: 2,000억 달러 매출과 흑자 전환
회사의 낙관론은 폭발적인 성장을 보여주는 매출 전망에 기반합니다. OpenAI는 2030년까지 연간 약 2,000억 달러의 매출에 도달할 것으로 예상하며, 2029년 또는 2030년부터 현금흐름이 플러스로 전환될 것으로 전망합니다.
이를 현실로 만들려면 거의 불가능에 가까운 성장이 필요합니다. 경쟁사 Anthropic는 2028년 손익분기점을 예상하고 있는데, OpenAI는 같은 해 매출의 약 75%를 운영 손실로 기록할 것으로 예상됩니다. Anthropic는 2026년 현금 소각률을 매출의 약 1/3로, 2027년에는 9%로 낮출 계획인 반면, OpenAI는 2026년과 2027년 모두 57%를 유지할 것으로 예상됩니다.
AI 투자 버블인가, 미래의 시작인가?
시장의 냉각되는 심리
Amazon, Microsoft, Oracle, OpenAI 자체와 같은 거대 기업들의 부채 기반 투자 속도가 장기적으로 유지될 수 있을지 의심하기 시작하면서 AI를 둘러싼 광범위한 심리가 최근 냉각되었습니다. Oracle과 CoreWeave를 포함한 일부 파트너들은 이미 데이터 센터 확장과 관련된 투자자 압박을 느끼고 있습니다.
이번 자금 조달 라운드의 성공 여부는 알트만이 기관 투자자들에게 AI의 끊임없는 확장에 대한 장기적 수익이 OpenAI를 세계에서 가장 가치 있는 기업 중 하나로 만들 8,300억 달러 기업가치를 정당화할 수 있다고 설득할 수 있는지에 달려 있을 것입니다.
위험과 기회의 기로
투자자들에게 이번 자금 조달 라운드는 진짜 스트레스 테스트입니다. OpenAI가 성공한다면 AI 붐의 중심에서 그 위치를 강화할 것입니다. 그렇지 않다면, 시장이 대규모 AI 지출을 보는 방식의 전환점이 될 수 있습니다.
OpenAI의 도박은 단순하면서도 급진적입니다: 지배하거나 죽거나. 알트만의 OpenAI 전략은 회사를 살리기 위해 거의 끊임없는 자금 조달이 필요하지만, AI 시장이 냉각되거나 단기 수익성이 없다면 역효과를 낼 수 있습니다.
결론: 8,300억 달러가 말하는 AI의 미래
OpenAI의 1,000억 달러 자금 조달 추진은 단순한 기업 금융 이벤트가 아닙니다. 이는 AI 산업 전체의 미래에 대한 베팅이자, 기술 역사상 가장 대담한 도박 중 하나입니다.
8억 명 이상의 주간 사용자를 보유하고 있지만, Google과 Anthropic로부터 점점 더 치열한 경쟁에 직면하고 있는 OpenAI는 기로에 서 있습니다. 회사는 엄청난 속도로 성장하고 있지만, 더 빠른 속도로 현금을 소각하고 있습니다. 2030년까지 2,000억 달러 매출과 흑자 전환이라는 목표는 야심차지만, 달성하기 위해서는 거의 기적에 가까운 실행이 필요합니다.
OpenAI의 재무 건강은 수백만 명이 매일 사용하는 도구에 직접적인 영향을 미칩니다. 8,300억 달러 기업가치가 유지될지 여부는 OpenAI의 미래뿐만 아니라 AI 산업 전체가 향하는 방향을 결정할 것입니다.
이제 질문은 하나입니다: OpenAI는 이 전례 없는 베팅에서 승리할 수 있을까? 2026년과 2027년, 우리는 그 답을 알게 될 것입니다. 그리고 그 답은 단순히 한 회사의 성공이나 실패를 넘어, AI 시대의 경제학 자체를 정의하게 될 것입니다.
참고문헌
Iyer, R. (2025, December 19). OpenAI is reportedly trying to raise $100B at an $830B valuation. TechCrunch. https://techcrunch.com/2025/12/19/openai-is-reportedly-trying-to-raise-100b-at-an-830b-valuation/
Matney, L. (2025, October 2). OpenAI closes $6.6B funding round at $157B valuation as it restructures to for-profit. TechCrunch. https://techcrunch.com/2025/10/02/openai-closes-6-6b-funding-round-at-157b-valuation-as-it-restructures-to-for-profit/
Nassief, J. (2025, December 18). OpenAI is in talks to raise as much as $100 billion in new funding. The Wall Street Journal. https://www.wsj.com/tech/ai/openais-new-fundraising-round-could-value-startup-at-as-much-as-830-billion-93de9f7c
Zitron, E. (2025, December 2). OpenAI is a bad business. Where’s Your Ed At. https://www.wheresyoured.at/oai-business/
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